英国伊要攻伊总本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，首相本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，首相即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。过去30年，朗总合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，统通统本书重点关注货币供给分析。有意思的是，话要从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，话要货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。在面临金融危机时，英国伊要攻伊总这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，首相并没有考虑国家负债的投资收益问题。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，朗总需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，统通统即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），统通统而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，话要却也贯穿于货币理论和国际金融理论。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，英国伊要攻伊总LOLR）救助法则（白芝浩规则，英国伊要攻伊总Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，首相但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，首相那将错失经济繁荣，非常可惜。白芝浩规则是基于债权，朗总中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，统通统却也贯穿于货币理论和国际金融理论。例如，话要美国在第二次世界大战期间，话要在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。